증권업무 안내

기본적인 이론부터 투자전략까지 쉽게 배우는 증권업무 안내

ELW란?

주식워런트증권 (ELW:Equity Linked Warrant) 이란?

주식 및 주가지수 등의 기초자산을 사전에 정한 미래의 시점(만기)에 미리 정한 가격(행사가격)으로 사거나 팔 수 있는 권리(옵션)를 지닌 주식연계증권

ELW는 옵션의 구조와 성질을 지녔지만, 주식처럼 투자할 수있도록 유가증권화한 상품입니다.
먼저 옵션의 구조를 이해하면 ELW 정의를 쉽게 이해할 수 있습니다.
콜 ELW는 콜 옵션, 풋 ELW는 풋옵션과 동일한 구조를 가지고 있습니다.

<예시>

투자자 구준표씨는 강남역 A아파트를 3년 후에 분양가 5억에 입주할 수 있는 아파트 분양권을 1억원에 매수하였습니다.
구준표씨가 아파트 분양권으로 수익을 낼 수 있는 방법은 두가지가 있습니다.

  1. 01. 프리미엄 거래

    분양대금은 고정되어 있고 분양일 ~ 입주일까지는 아파트가격 예측에 따라 분양권 프리미엄만 매수/매도자 사이에서 거래가 됩니다.

    프리미엄 거래

    • A경우

      3년후 아파트 가격이 5억보다 상승할거라는 예측이 반영되어 프리미엄은 (+)가 되어 매도/매수자 사이에 거래가 활발해 집니다.

    • B경우

      주택시장 침체로 아파트 가격이 분양대금 보다 하락할 것이라는 예측으로 프리미엄은 0이 되고 매도세만 있습니다.

  2. 02. 아파트 입주 입주 OR 아파트 입주 포기
    • 입주일에 분양대금(5억)납입하고 입주하여 거래를 종료하는 방법과 앞으로도 주택시장 하락을 예상하여 추기 분양권 매입대금(1억)을 손해보고 입주를 포기할 수 있습니다.

ELW의 종류

권리유형별
  • 콜워런트(Call Warrant) : 기초자산을 만기일에 미리 정한 가격으로 살 수 있는 권리
  • 기초자산의 상승 예상 시 투자
  • 풋워런트(Put Warrant) : 기초자산을 만기일에 미리 정한 가격으로 팔 수 있는 권리
  • 기초자산의 하락 예상 시 투자
기초자산별
  • 개별주식워런트(Single Stock Warrant) : KOSPI100구성 개별주식과 KOSDAQ STAR지수 구성 종목의 시가총액 상위 5개의 개별주식을 기초자산으로 발행한 ELW
  • 바스켓워런트(Basket Warrant) : 2개 이상 복수의 기초자산 바스켓 또는 포트폴리오를 대상으로 발행한 ELW
  • 주가지수워런트(Stock Index Warrant) : KOSPI200지수, KOSDAQ STAR지수, 해외지수
    (일본NIKKEI225지수, 홍콩항생지수)를 기초자산으로 발행한 ELW
권리행사시점별
  • 유럽형 워런트(European Style) : 만료일에 한하여 권리행사가 가능한 워런트 (국내 상장된 ELW의 행사유형)
  • 미국형 워런트(American style) : 만기일 이전에 언제든지 권리행사가 가능한 ELW

ELW 장점

  1. 1. 레버리지 효과로 인해 고가 우량주를 소액투자로 큰 수익을 올릴 수 있습니다.
    • 레버리지 효과란?
      • 지렛대 효과처럼 기초자산에 직접 투자할 때보다 적은 금액으로 상대적으로 높은 수익을 올릴 수 있는 것을 의미합니다. 반면에 기초자산의 움직임이 예상과는 반대로 움직였을 경우 기초자산에 비해 큰 손실을 입을 수 있습니다.

    <사례1> POSCO주식 매수와 대신8516POSCO콜ELW 매수 비교

    POSCO주식 매수와 대신8516POSCO콜ELW 매수 비교
    구분 POSCO주식매수 대신8516POSCO콜ELW매수
    2008/10/22
    300만원 ÷ 296,000원 = 10주 매수
    300만원 ÷ 115원 = 26,080워런트 매수
    2009/01/07
    주식가격 = 430,000원
    ELW 가격 = 430원
    투자수익
    (430,000원 - 296,000원) X 10주 = 1,340,000원
    (430원 - 115원) X 26,080워런트 = 8,215,200원
    투자수익률
    (430,000원 - 296,000원) ÷ 296,000원 = 45%
    (430원 - 115원) ÷ 115원 = 274%

    동일금액으로 ELW투자 시 주식투자대비 약 6배의 수익율 달성

  2. 2. 한정된 투자위험(Limited Downside Risk)
    • ELW시장에서 투자자는 옵션의 매수 포지션만 가능하므로 최대손실 금액은 ELW매입가격으로 한정되어 옵션에 비해 손실에 대한 위험이 적은 편입니다. (※ ELW손익구조 참조)

    <사례2> 삼성전자 10주 매수와 대신8398삼성전자콜 ELW 35만원 매수 비교

    대신8398삼성전자콜ELW

    • 행사가격 : 500,000원
    • ELW현재가 : 350만원 / 삼성전자 현재가 : 500,000원
    • 만기평가가격 : 최종거래일 포함 직전 5영업일 종가 평균
    • 전환비율 : 0.01
    • 최종거래일 : 2009년 1월 16일
    • 만기 평가가격 : 삼성전자 주가가 400,000원(-20%)인 경우
      삼성전자 10주매수 → 100만원손실
      대신 8398삼성전자콜ELW매수 → ELW권리 행사 포기(35만원 손실)
    • 최악의 경우 투자금 전액이 손실이지만, 주식 투자에서 발생할 수 있는 절대적인 최대 손실에 비해
      상대적으로 매우 적으며, 추가 증거금이 발생하는 옵션에 비해서 손실에 대한 위험이 적습니다.
  3. 3. 시장상황과 무관한 투자기회 존재
    • 활황장세에서는 주가가 상승하면 이익이 발생하는 콜ELW에 투자하고, 불황장세에서는 주가가 하락하면
      이익이 발생하는 풋ELW에 투자함으로써 항상 투자 기회가 존재합니다.
  4. 4. 거래의 편의성과 저렴한 거래비용
    • 별도의 계좌없이 기존 주식거래 계좌로 거래할 수 있으며, 주식 거래 시의 0.3%의 거래세가 면제됩니다.
  5. 5. 높은 유동성
    • 파생상품시장에서 유일하게 ELW시장에만 존재하는 유동성공급자(LP)로 인해 투자자는 유동성에 대한
      위험이 거의 없이 원할한 거래할 수 있습니다.
  6. 6. 만기를 지닌 휘발성 상품
    • 주식과는 달리 만기를 지닌 상품이므로 정해진 시간 안에 목표 수익을 달성해야 합니다.
  7. 7. 복잡한 상품구조
    • 기초자산과 연계되어 만들어진 파생상품이므로 기초자산과 매우 크게 연관되어 있지만, 방향성 이외에
      다양한 요소들이 가격형성에 영향을 줍니다.
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