크레온

<예시> 518515삼성전자콜 → 대신증권에서 2008년도에 515번째로 삼성전자를 기초자산으로 발행한 콜ELW로 해석

주식워런트증권의 내재가치를 알 수 있는 투자지표로서, 권리를 만기일이 아닌 현재시점에서 행사할 경우, 투자자가 얻을 수 있는 이익 또는 손식을 나타냅니다.

※ 내재가치는 행사가격과 기초자산가격과의 차이임

프리미엄은 기초자산가격 대비 백분율(%)로 표시될 수 있으며, 이는 투자자가 워런트를 행사하여 취득한 주식을 매도한 금액과 초기 워런트 투자금액과 같아지기 위한 기초자산의 가격상승률을 나타냅니다.

※ 내재가치는 행사가격과 기초자산과의 차이임

레버러지는 프리미엄의 존재를 가정하여 산출되므로 보다 현실적이며, 기어링비율(Gearing Ratio)과 Delta를 이용하여 구할 수 있습니다.

※ DELTA는 기초자산의 가격변화에 대한 주식워런트 가격의 변화를 나타냄

투자자는 주식워런트증권에 투자한 자금을 만회하기 위해서는 잔존기간 동안 기초자산의 가격이 투자자의 기대치 이상 변해야 하는데, 이러한 변화기대치를 기초자산가격의 연간 기대상승률로 표시한 것이 손익분기율 입니다.

※ y=만기까지의 잔존년수

※ y=만기까지의 잔존년수

투자자가 주식 또는 워런트 가운데 어느 것을 보유하더라도 만기일의 최종실현가치, 즉 주식과 워런트의 투자수익율이 같아지는 주식가격의 연간기대상승률을 표시한 것이 자본지지점입니다.

※ y=만기까지의 잔존년수

자본지지점은 동일회사의 워런트와 주식 두가지 중 한가지에만 투자해야 할 경우 양자를 비교 가능하게 해줍니다. 투자자가 예상하고 있는 주식의 기대상승률보다 CFP가 낮을 경우, 주식보다는 워런트에 투자하는 것이 워런트의 레버리지 효과로 인해 투자수익률을 높일 수 있습니다.
만기구조가 서로 다른 개별 워런트의 비교가 가능합니다. CFP가 7%인 워런트가 CFP10%인 워런트에 비해 장래의 성장성을 더 작게 할인하였고, 더 싸다고 할 수 있습니다. CFP는 시장의 움직임에 매우 민감하게 반응하므로 시장 전체의 평균CFP를 통해 유용한 정보를 얻을 수 있습니다.
한편, 워런트와 달리 주식투자 시에는 배당 등 현금흐름이 발생하며, 이에 따라 실제 투자수익률이 달라집니다. 배당에 따른 현금흐름을 반영하기 위해서는 만기까지의 예상배당금을 구하여 CFP를 조정해야 하지만, 미래의 현금흐름을 예측하기가 곤란하므로 전기의 배당금을 이용하여 CFP를 수정합니다.

※ y=만기까지의 잔존년수, 배당수익률=전일이 배당수익률을 기준으로 함

<예시>

주요 민감도 지표
구분	델타(Delta)	세타(Theta)	베가(Vega)	감마(Gamma)
의미	주가가1원 움직일 때 ELW의가격변화	시간 변화에 따른 ELW의 가격변화	변동성 1% 움직일때 ELW의 가격변화	주가가 1원 움직일 때 델타값이 변하는 비율
특징	델타값이 클수록 기초자산의 변동폭과 비슷하게 움직임	만기가 가까워짐에 따라 급격하게 증가	베가값이 큰 ELW는 변동성이 변할 때 가격변화가 큼	등가격일 때 기초자산 가격 움직임에 ELW 가격의 변화가 민감함
계산식	ELW가격변화분/기초자산 가격변화분	ELW가격변화분/시간의 변화분	ELW가격변화분/기초자산 변동성 변화분	델타의 변화분/기초자산 가격 변화분

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